这个中国公司,让人又爱又恨

分析师几乎一致喊买的中国平安,2018年在沪港股市却有截然不同的遭遇。

彭博按照每日净买入数据计算得出,2018年前8个月,中国平安是北向投资者净买入最多的A股,金额达161亿元人民币;同时它也是南向投资者净卖出第二大的港股,金额为80亿港元,规模仅次于腾讯。

中国平安8月公布盈利数据,包括净利润、内含价值等指标均超预期。业绩强劲而股价相对低廉,令外资趋之若鹜。平安A股相对H股自2018年4月至今大部分时间都折价交易,目前其是两地上市的约90支股票中,唯一一支A股更便宜的金融股。而另一方面,南下资金在8月以史上最快的速度撤离港股,此前涨幅较大、流动性较好的港股首当其冲,中国平安的H股便惨遭抛售。

“平安A股很便宜,价值低估,”驻台北的复华投信基金经理徐百毅称,“对专业机构投资者来说,平安是中国最好的金融公司。”他在电话中表示,之前已趁A股一路修正一路加码,并会长期持有。

在公司发布上半年业绩后,平安集团首席保险业务执行官李源祥在香港接受采访时称,平安股价没有完全反映出公司技术领域的价值,也没有完全反映公司整合金融服务的优势。平安一直希望借助“金融科技”提高盈利,旗下公司包括网贷平台陆金所,以及提供在线医疗咨询的平安好医生。

平安集团首席保险业务执行官李源祥

根据分析师预测,在中国市值最大的三支A股保险股中,中国平安未来12个月潜在涨幅达35%,超过中国人寿的8.6%和中国太保的16%。而以保险业的估值指标PEV(股价与内含价值之比)衡量,平安A股在1.24倍,中国人寿为0.81倍,相较于亚太寿险股的2018年PEV中值为0.6倍。

大和证券的分析师齐晓亮在电子邮件中表示,多数两地上市的A股都比H股贵得多,因此阻却了外资对其A股的兴趣,唯独中国平安是个特例,这导致了南下卖、北上买的交易模式。2018年以来,平安A股下跌约10%,其H股下跌近7%。虽然A股表现较H股更弱,但是和各自市场的基准指数相比,平安A股走势凸显韧性。

“空军一号”

在追踪中国平安H股的27名分析师中,齐晓亮是唯一未给予“买进”评级的一位;他更看好香港上市的友邦保险及中国太平,而对平安H股予以“持有”评级。齐晓亮称,平安A股未能较H股获得很高溢价,“也恰好反映出内地投资者对于其‘金融科技’的题材有所保留。”

用脚投票平安H股的并不仅仅是内地投资者。第三方平台S3 Partners提供的数据显示,截至9月3日,在其追踪的全球近三万支个股中,平安H股的空头头寸佔流通股的比例高居第一,达26.6%,特斯拉紧随其后。

决定港股走势的“不是只有纯基本面,筹码面、资金面的影响排在基本面之前。投资人对香港股和汇有负面想法时,会在权值股上布局,放空比例高可能与国际资金与内地资金的情况有关,”元大投信大中华投资部副总吴宛芳在电话中表示。

“但中长期(股票)表现还是会回归基本面,”她说。“以产业来讲,中国保险行业还是增长性行业,在人均所得提高状况下,保险渗透率有增长动力。中国金融次族群中我的首选是保险行业,保险龙头表现都好。”

延伸阅读

中国平安的“吸股大法”

中国平安保险(集团)股份有限公司(简称:中国平安)正在忙着上演“吸股大法”。

这家按市值计中国最大的保险公司7月10日宣布,打算收购房地产开发商华夏幸福基业股份有限公司(简称:华夏幸福)控股股东华夏幸福基业控股股份公司(简称:华夏控股)19.7%的股权。此外,知情人士当天还表示,中国平安正与其他投资者商谈如何联合竞购血液制品生物制药商泰邦生物集团公司(China Biologic Products Holdings Inc.)。

在中国股市大幅下跌之际,中国平安迅速出手收购上市公司股权的行动可以说十分精明。

不入虎穴,焉得虎子

这类交易对中国平安而言并不全然陌生。想当初,它和其他几家公司成功参与了让奇虎360科技有限公司从美国退市、回归A股、估值膨胀到以前数倍的操作。

21亿美元入股华夏控股对中国平安来说是一笔重大交易

中国平安在香港上市的股票(自1月以来已经下跌了14%)也逐渐失宠,原因众说纷纭。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)称,投资者是担心保险巨头将被迫从股市融资。而Bernstein Research则认为是在当局加大监管力度后,金融科技板块黯然失色,中国平安第一季度销售额下降12%所致。

失宠

平安系的众安在线财产保险股份有限公司和平安健康医疗科技公司前不久上市后,日子也不好过。虽然首次公开募股(IPO)价格定在了发行指导区间的高端,但这两家公司和很多在香港新上市的企业一样,股价目前处于发行价下方。平安系的另一成员上海壹账通金融科技有限公司的形势亦不乐观,有消息称壹账通正在筹备30亿美元的IPO事宜。此外,亦为中国平安旗下的网络投融资平台陆金所能否成功上市也引人质疑(若能上市,或为中国平安吸金数十亿美元)。

中国平安2018年的表现不及香港恒生指数

在这个节骨眼上,大量买入上市公司的股票以期坐收渔利对平安来说可能是个上上策。

华夏幸福的股价较2月高位现已下跌40%,但北京方面永远不可能让房地产板块暴跌。对大多数中国人来说,房产依然是储存财富最主要的形式。这也是保险公司喜欢持有房地产开发商股票的原因之一。

在纳斯达克上市的泰邦生物2018年已经大涨了35%,还有进一步走高空间。该公司是用现代化生产工艺处理血浆的前沿公司。麦肯锡(McKinsey & Co.)的数据显示,中国医疗产业获得的风险投资已经从2013年的10亿美元飙升至2017年的117亿美元。

对中国平安来说,在其投资的待上市公司前途不明、保险销售额(暂时)走低的当下,让自己的股权投资组合多元化实乃明智之举。

(本文内容不代表彭博编辑委员会、彭博有限合伙企业、《商业周刊/中文版》及其所有者的观点。)

撰文:彭博新闻社 编辑:马杰、冀敏璇 翻译:丁虹


来源:商业周刊中文网

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